美國證券私募發(fā)行法律問題研究

　　《美國證券私募發(fā)行法律問題研究》主要采用了比較研究、歷史研究、實證研究、語境研究等方法。經過細致討論，《美國證券私募發(fā)行法律問題研究》說明：美國證券私募發(fā)行法律是相當完善的，以聯邦證券法為主，配合各州相關規(guī)范；其本源是1933年《證券法》發(fā)行注冊制下規(guī)定的“豁免交易”，骨干包括該法第4（2）條、SEC頒布之D條例、規(guī)則144、規(guī)則144A以及法院若干重要判例（如Ralston Purina案、Doran案），枝節(jié)則觸及包括《證券交易法》、《投資公司法》、《全國證券市場促進法》等幾乎整個證券法律體系；其制度優(yōu)越性和最大特點在于均衡和協調，即均衡籌資便利與保護投資者、均衡效率與公平、均衡市場與監(jiān)管，協調發(fā)行環(huán)節(jié)與流通環(huán)節(jié)、協調業(yè)界要求與學者觀點、協調聯邦規(guī)范與各州規(guī)范。美國證券私募發(fā)行法律迄今已經經歷了七十年的演進，其制度變遷突出體現了“與時俱進”的特征，有力地推動了私募發(fā)行的發(fā)展，可被視作是美國證券法律發(fā)達史的一個縮影。正因如此，日本、臺灣地區(qū)等紛紛將其奉為圭臬，整體上加以借鑒移植。同樣，作為公開發(fā)行的有益補充，私募發(fā)行也有理由成為我國證券市場的重要組成部分，在改革、轉軌、開放進程中發(fā)揮各方面的積極作用。然而我國相關現狀是：真正意義上的私募活動還不普遍，系統(tǒng)、有效的對應規(guī)范尚未形成，存在著“私募活動公募化”、“私募規(guī)范公募化”等誤區(qū)。私募發(fā)行要想健康發(fā)展，還必須克服法律、市場、制度、認識等諸多障礙。就此《美國證券私募發(fā)行法律問題研究》也提出了作者對于我國法律規(guī)范私募發(fā)行的初步階段性設想，為他人的繼續(xù)研究創(chuàng)造了一個平臺。

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